재무분석가의 법인세비용 예측여부 결정 요인 및 예측정보의 유용성에 관한 실증연구

Abstract

본 연구는 법인세비용의 불확실성이 커 정확한 예측이 어려울 때 재무분석가가 법인세비용 예측치를 제공할 가능성이 높아지는지를 살펴본다. 법인세비용은 당기손익에 직접적인 영향을 미칠 뿐아니라 경영자가 목표이익을 달성할 수 있는 최후의 수단이 되기 때문에 투자자가 기업의 법인세비용을 정확히 예측하는 것은 중요하다. 재무분석가가 이러한 투자자의 수요에 적절히 대응하고 있다면 법인세비용의 불확실성이 클수록 재무분석가가 법인세비용 예측치를 제공할 가능성이 높아질것이다. 또한 법인세비용 예측치의 제공은 재무분석가가 자신이 제공한 이익 예측치의 정확성에 관해 확신이 있다는 것을 보여주기 때문에 단순히 이익 예측치만 제공하는 경우보다 순이익과 법인세비용 예측치를 동시에 제공하는 경우에 투자자는 재무분석가의 이익 예측치를 더 신뢰할 것이다. 본 연구는 유가증권 및 코스닥시장 상장기업 중 2005년부터 2010년까지 기간에 양(＋)의 이익 예측치를 가지는 2,042개의 기업－연도 자료를 분석에 이용했다. 실증결과 재무분석가는 체계적으로법인세 비용관련 예측치를 제공하고 있음을 통계적으로 검증하였으며, 재무분석가가 법인세비용 예측치를 제공할 가능성은 유효세율의 변동성이 높고, BTD가 크며 BTD의 변동성이 높을수록 감소했다. 아울러, 순이익과 법인세비용 예측치를 동시에 제공하는 경우 이익 예측치만 제공하는 경우에 비해 비기대이익과 초과수익률 간 양(＋)의 상관관계가 더 크게 나타났다. 본 연구의 실증결과는법인세비용 예측치 제공여부에 관한 재무분석가의 의사결정에 정보수요자보다 정보공급자 입장이더 크게 작용하며, 법인세비용 예측치가 재무분석가의 이익 예측치에 대한 투자자의 신뢰도를 높이는 역할을 한다는 것을 보여준다. 본 연구는 재무분석가의 이익 예측치에 초점을 맞춘 과거 선행연구와 달리 법인세비용 예측치의선택적인 제공과 이러한 정보제공이 자본시장에서 가지는 함의(implication)를 살펴보았다는 점에서의의가 있다.