채권시장 접근성이 한국 제조업의 자본구조에 미치는 영향

Abstract

1997-1998년의 금융위기 이후 우리나라 채권시장은 비약적인 변화를 겪었다. 본 논문은 이러한 변화가 우리나라 기업의 재무적 전략에 미친 영향에 대한 이해를 넓히기 위해 채권신용등급의 유무로 측정한 채권시장 접근성의 차이가 부채구조와 부채의 만기구조에 미친 영향을 경험적으로 분석한다. 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 금융위기 이후 제조업기업의 부채비율이 감소하였으나 이러한 현상은 채권평가등급이 없는 기업들에게 더 크게 발생하였다. 둘째, 채권을 발행할 수 있는 기업의 단기부채의존율이 그렇지 않은 기업보다 평균 4% 더 낮음을 발견하였다, 셋째, 채권등급이 없는 기업집단소속 기업들의 경우 부채비율이 낮아지고 단기부채의존율이 급격하게 높아졌다. 이러한 결과는 금융위기 이후 채권시장이 발달됨에 따라 채권시장을 통한 자금조달능력의 차이가 우리나라 기업들의 자본구조를 결정하는 중요한 요인이 되고 있음을 의미한다.