수익률 기반 스타일 분석을 이용한 국내 주식형 펀드의 스타일 지속성 검증

Abstract

이 논문은 투자성과에 있어 자산배분의 중요성이 크다는 것에 주목하여최적 자산배분을 달성하기 위한 투자의 수단으로써 펀드의 가능성을살펴보고자 한다. 우선 펀드의 자산별 배분(또는 스타일)을 정의하기위해 Sharpe (1992)가 제시한 펀드 수익률 기반 스타일 분석을적용하였다. 정의된 펀드의 스타일이 일정기간 유지되는지 확인하기 위해특정 개별 투자자를 가정하고 스타일 변동 허용범위를 설정한 뒤 이를충족시키는지 살펴보았다. 국내 주식형 펀드에 한정하여 실증 분석을수행한 결과 투자시점에 가정하였던 펀드의 스타일이 투자 예상 기간동안 지속적으로 유지되지 않음을 확인하였고 그 원인을 파악하고자하였다. 몇 가지 분석 상의 한계에도 불구하고 실증 분석의 결과 펀드가투자자의 최적 자산배분 달성을 위한 투자수단으로 적절치 않다는 결론을얻을 수 있었다.