개별기업의 산업간 다각화가 자기자본비용에 미치는 영향: 한국기업을 중심으로

Abstract

본 연구는 한국기업을 대상으로 개별기업의 산업간 다각화가 자기자본비용에 미치는 영향에 대하여 분석하였다. 사전적으로 볼 때 기업들은 산업간 다각화를 통하여 현금흐름의 변동성을 줄이거나 저성과 사업부문을 적절히 지원함으로써 자기자본비용을 감소시킬 수 있을 것이다. 반면, 다각화 기업이 저성과 사업부문의 고위험 투자안에 과잉투자하고 다각화를 위하여 과도한 부채를 부담하거나 대리인 비용에 기인한 높은 정보위험을 초래할 경우 오히려 자기자본비용이 상승할 수도 있다. 한국의 유가증권 또는 코스닥 시장에 상장된 기업 중 2001년부터 2005년까지의 890개 관측치를 이용하여 실증분석을 수행한 결과, 개별기업의 사업별 부문수가 늘어날수록 자기자본비용이 유의하게 감소하는 것으로 관찰되었다. 즉 한국기업의 경우 다양한 산업으로 다각화를 추진할수록 기업 전체의 위험을 낮춤으로써 자기자본 비용을 절감할 수 있는 것으로 나타났다. 이러한 실증 결과는 최근 들어 활발하게 이루어지고 있는 한국 기업의 산업간 다각화가 해당 기업에 미치는 영향을 이해하는 데에 추가적인 공헌점을 가질 수 있을 것이다.