산업 내 선도기업의 선(先)공시이익이 후(後)공시기업의 결산일 이후 이익조정 및 시장반응에 미치는 영향

Abstract

기업은 이익기준점을 달성하기 위하여 보고이익을 조정하려는 유인을 가지고 있으며, 기업의 이익기준점 달성에 대한 시장의 기대는 동일산업 내 다른 기업의 이익기준점 달성 여부에 따라 달라질 수 있다. 즉, 투자자들이 기업에 대한 투자의사결정을 하는 과정에서 다른 기업의 성과를 고려하고 그 결과 기업의 보고이익에 대한 시장기대치가 달라진다면, 기업이 보고이익을 조정하고자 하는 유인 또한 다른 기업의 보고이익에 따라 달라질 것이다. 이에 본 연구는 이익을 먼저 공시하는 동일산업 내 대규모 기업(선공시기업)의 보고이익이 당해 기업(후공시기업)의 보고이익 결정과정 및 보고이익에 대한 시장반응에 미치는 영향에 대해 분석한다. 2007년부터 2012년까지의 기간 동안 재무분석가 이익예측치를 가지는 상장기업 중 82개의 선공시기업-연도, 1,825개의 후공시기업-연도를 대상으로 실증 분석한 결과, 선공시기업의 보고이익이 재무분석가 이익예측치에 부합 또는 초과하는 경우 후공시기업의 경영자는 자본시장의 이익압력 증가에 대응하여 재량적 발생액을 이용하여 이익을 상향조정하는 것으로 나타났다. 또한 선공시기업의 보고이익이 재무분석가 이익예측치를 달성(미달)하는 경우 후공시기업의 비기대이익에 대한 시장반응은 약화(강화)되는 것으로 나타났다. 본 연구는 산업선도기업의 선공시이익이 기업의 이익조정 행태 및 투자자의 반응에 영향을 미친다는 것을 실증함으로써 기업의 이익조정 동기와 산업 내 정보이전 효과에 대한 선행연구를 확장하였다는데 그 공헌점이 있다.