금-은 가격을 이용한 경제활동의 예측에 대한 연구

Abstract

본 연구는 금과 은 가격을 이용하여 경제활동의 예측에 대하여 분석하였다. 최근 국제금융시장에서 금과 은의 거래 규모와 가격 변동성이 증가하는 추세이며, 국내에도 2014년 3월 한국거래소 금시장이 개설된 이후 거래량이 증가하고 있다. 금융시장의 상황과 관련을 보이는 금-은 가격 스프레드는 경제 예측지표로 사용된다. 하지만 금과 은 가격은 거시경제변수와 갖는 연계성이 서로 다르고 거시경제 상태에 따라 변동이 커지므로 금-은 스프레드는 비정상적 시계열 특성을 갖고 이를 이용한 경제 예측은 가성적 회귀의 위험을 갖는다. 따라서 본 연구는 금과 은 가격과 함께 경제활동변수와 이자율을 포함하여 장기균형관계를 분석하고 여기서 얻은 균형관계로경제활동에 대한 예측력을 측정하였다. 1990년 1월∼2011년 12월 월간자료로 분석한 결과, 산업생산은 장기균형관계의 이탈에 대하여 유의한 반응을 보이며 산업생산이 장기균형관계를 초과하는 경우 산업생산이 하락하는 경향을 발견하였다. 그리고 경제활동의 예측에서 장기균형관계는예측력을 향상시키는 정보 효과를 찾을 수 있었다. 또한 금과 은 가격을 포함한 장기균형관계는산업생산과 함께 개인소비에 대하여도 예측력을 향상시키는 결과를 얻었다