국제 원유 충격과 주식시장의 반응

초록

본 연구는 국제 유가충격에 대하여 말레이시아, 그리고 싱가포르의 산업별 주가수익률과 국제 원유 가격에 대한 대칭적(symmetric), 비대칭적(asymmetric) 효과를 분석하고자 하였다. 이를 위하여 GJR-GARCH 모형과 Bettendorf, Geest, Varkevisser (2003)시간 가변적 비대칭성 모형을 도입하였다. 주요 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 서로 다른 시장 구조를 가진 말레이시아와 싱가포르의 비대칭성은 산업별로 그 영향이 매우 다르게 나타났으며, 통계적으로 가장 크게 유의한 비대칭성이 존재하는 산업은 내구재 산업의 소비자 재화 산업과 비내구재 산업의 소비자 서비스 산업에서 나타나고 있다. 그리고 미국 발 금융위기 이후에 위기 이전보다 비대칭성이 커지고 있다. 둘째, 시간이 지남에 따라 비대칭성의 반응이 내구재 산업에서 더 민감하게 반응한다는 것을 알 수 있었다. 이는 기존의 연구들이 가지고 있는 한계점을 극복함을 보여주고 있다.

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