오너리스크가 기업가치에 미치는 영향: 단기 주가 반응을 중심으로

초록

본 연구는 오너리스크가 기업가치에 미치는 영향에 대해 분석하였다. 이를 위해 2000년 1월부터2020년 1월까지 상장기업 오너의 위법행위를 토대로 사건연구(event study)를 적용하였다. 특히, 위법행위를 사법절차에 따른 중요한 세부사건인 혐의의 발생, 검찰의 기소 결정, 법원의 구속 판결로나누고, 위법행위의 특성에 따른 유형 설정을 통해 사법절차별․유형별 상세분석을 수행하였다. 분석결과, 오너의 위법행위에 대한 유의미한 기업가치의 하락이 존재함을 보였다. 이 부정적인 효과는 오너의혐의의 발생과 구속 판결에 대해서는 통계적으로 유의미한 결과를 보였지만, 검찰의 기소에 대해서는의미 있는 시장반응으로 나타나지 않았다. 또한, 위법행위의 유형 중에서는 주가조작, 횡령․배임, 내부자거래의 경우에서 유의한 기업가치 하락이 존재함을 보였다. 이와 같은 오너의 위법행위에 대한기업가치 훼손 현상은 오너가 경영에 참여할 때 더 강하게 나타났지만, 오너가 재벌그룹인지 여부에대해서는 유의한 차이를 찾을 수 없었다. 본 논문은 이러한 실증결과를 바탕으로 기업의 이해관계자와금융시장 참여자들에게 오너리스크와 기업가치에 대한 중요한 시사점을 제공하였다.

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