주택가격 변화가 소비에 영향을 미치는 경로에 대한 고찰 : 한국의 패널 데이터 분석

초록

한국의 재정패널 데이터를 이용하여 주택가격 변화가 어떠한 경로를 거쳐 소비의 변 화에 영향을 미치는지를 살펴보았다. 평균적으로 주택가격 변화에 대한 소비의 반응 은 작게 나타났지만, 가구들에 따라서 반응이 상이하게 나타났다. 주택 소유자가 고 령인 가구와 다주택 소유의 가구는 주택가격이 상승할 때 소비를 증가시키지만 무주 택 가구 또는 1주택 소유 가구는 소비를 감소시키거나 반응이 유의하지 않았는데, 이러한 결과는 주택자산 효과(Housing wealth effect) 가설과 부합하는 것으로 보인다. 또한, 정부가 총부채상환비율(Debt-to-income ratio)를 강화할 때, 주택가격이 상승하 더라도 차입제약이 강화되어 해당 규제를 받는 가구들은 소비를 감소시키는 현상도 발견하였는데, 이러한 결과는 주택가격 변화가 차입제약 경로를 통하여서도 소비에 영향을 미칠 수 있음을 암시한다. 마지막으로, 주택과 소비에 동시에 영향을 미치는 거시경제적 공통 요인(Common factor)이 중요하다는 증거는 발견할 수 없었다.

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