위기기간의 동안 국내 공모형 주식펀드의 수익률, 정보의 질, 정보의 비대칭성, 업종집중도 및 스타일간의 영향분석

Abstract

본 논문은 국내 공모 주식형 펀드를 대상으로, 2007~2012년 위기기간 동안 펀드의 업종집중 투자 정도를 측정하는 업종집중도(Industry Concentration Index; ICI)를 산출하고, 펀드의 업종집중도, 수익률 성과, 정보의 질과 비대칭성, 그리고 펀드 스타일간의 관계에 대해 분석하였다. 현재 국내 자본시장법 내에 펀드의 업종비중 제한 관련 규정이 존재하지 않는 상황하에서, 논문의 연구결과는 국내 펀드 포트폴리오 구성에 대한 실리적 시사점을 제공할 것으로 판단된다. 횡단면 및 시계열 실증분석 결과와 시사점은 다음과 같다. 첫째, 2009년 이후 유럽재정위기기간에는 펀드의 업종집중도가 금융위기시보다 높아졌으며, 업종집중도 상위 펀드들의 펀드 자금흐름(Fund Flows) 변동폭이 하위 펀드들에 비해 큰 것으로 분석되었다. 둘째, 업종집중도 상승에 따른 초과수익률 차별화 현상은 뚜렷이 포착되지 않았다. 셋째, 펀드성과 개선에는 업종집중 투자보다는 스타일이 중요한 역할을 한 것으로 추정되었다. 또한 우수한 성과를 표출한 펀드의 스타일은 주로 장단기 민감형 및 신용위험 비민감형이었다. 결국 위기기간 중에는 업종집중 투자가 펀드성과 개선에 큰 효과를 창출하지 못하는 반면, 적절한 스타일 전략은 펀드의 성과개선에 유의한 영향을 미치는 것으로 분석되었다. 이는 국내 펀드투자자와 포트폴리오 관리자의 입장에서도 펀드의 업종집중도를 적정 범위 내에서 제한하는 제도적 장치 마련이 필요함을 의미하며, 관련 제도 도입시 국내 펀드시장의 안정적인 성장을 꾀할 것으로 판단된다.