경영자 이익예측 공시 이후 재무분석가 예측수정의 특성

Abstract

본 연구는 경영자 이익예측정보 이후 나타나는 재무분석가 예측의 수정선택과 수정정도의 결정요인을 살펴본다. 경영자 이익예측 공시 이전 1,159개의 재무분석가 예측치 중에서 673개의 예측이 수정되었으며 이와 관련한 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 경영자 이익예측 공시 이후 경영자 이익예측과 재무분석가의 이익예측의 차이가 작을수록, 명성이 높은 재무분석가일수록, 대규모 증권사 소속 재무분석가일수록 수정예측에 관한 보고를 공시할 가능성이 높았다. 이는 재무분석가 예측수정의 공시의 결정에 있어서 경영자 예측정보의 특성 및 재무분석가 인적특성이 유의한 영향을 미치고 있음을 의미한다. 둘째, 수정된 재무분석가 예측은 경영자 이익예측과의 차이를 반영하고 있으며, 명성있는 재무분석가는 이러한 예측정보의 차이를 적극적으로 반영한다. 이러한 실증결과는 우리나라에서 재무분석가는 경영자 이익예측정보를 예측수정에 반영하고 있으며, 경영자 이익예측이 자본시장에서 중요한 정보의 원천으로서 역할을 하고 있음을 의미한다. 또한 추가분석에서는 사전적으로 재무분석가 예측오류가 경영자 예측오류보다 클 때, 재무분석가는 경영자 예측정보를 수정에 적극적으로 반영하고 있는 것으로 나타났다. 이는 재무분석가가 경영자 예측정보를 수동적으로 받아들이는 것이 아니라 적극적으로 해석하고 이를 활용한다는 것을 의미한다. 재무분석가의 예측수정의 공시와 관련해서 내재적 특성에 관한 근거와 이론적 모형은 제시되었으나 실증적 검증은 미진하였다. 본 연구는 경영자 이익예측차이 및 재무분석가 인적특성과 같은 수정예측의 결정요인을 실증적으로 검증함으로써 재무분석가의 예측수정과 관련한 선행연구를 확장하였다. 또한 경영자 이익예측공시와 같은 특정 정보가 재무분석가 예측수정에 어떻게 반영되는 가를 검증함으로써 시장참여자에게 재무분석가 예측정보의 활용에 대한 유용한 시사점을 제공한다.