자율공시와 보수주의가 자기자본비용에 미치는 영향

Abstract

본 연구는 악재성 정보의 자율공시와 보수주의 간의 상호작용이 자기자본비용에 어떠한 영향을 미치는지를 실증 분석하였다. 보수주의는 정보비대칭의 완화를 위해 자본시장 참여자들에 의해 요청되었지만, 선행연구의 결과에 의하면 보수적 회계처리는 자기자본비용을 감소시키지 못한다는 것으로 나타났다. 본 연구는 이러한 현상이 기업의 보수적 회계처리 정책에 대한 자본시장의 낮은 신뢰 수준에 기인할 것이라 예상하고, 보수주의가 자기자본비용의 감소로 이어지게 하기 위한 전제 조건으로서 악재성 정보의 자율공시를 통한 자본시장의 신뢰 구축을 제시하였다. 보수주의 회계처리와 악재성 정보의 자율공시는 기업의 재무상태에 부정적 영향을 미치는 정보를 적시에 알리려는 경영자의 보수적 정책이라는 점에서 공통점을 지니므로, 악재성 정보의 자율공시는 기업의 보수적 정책을 알리는 사전 정보로서의 역할을 수행하게 될 것이다. 사전 정보로서의 악재성 정보의 자율공시는 정보이용자가 보수주의의 정보효과를 보다 쉽게 인지하는데 도움을 주게 될 것이고, 기업의 보수적 정책의 일관성에 보다 높은 확신을 갖게 할 것이다. 나아가 이는 정보비대칭을 완화시켜 자기자본비용을 감소시키리라 예상한다. 실증분석 결과는 악재성 정보의 자율공시 빈도가 증가할수록 보수주의의 자기자본비용 감소효과가 증대되는 것으로 나타났다. 또한 악재성 정보의 자율공시와 보수주의의 상호작용 효과를 통제할 경우 이들 각각의 순수한 자기자본비용 감소효과는 미미한 것으로 드러났다. 이는 보수주의 회계처리와 악재성 정보의 자율공시를 통한 일관된 보수적 정책이 자본시장 참여자의 정보비대칭을 완화시키고, 자기자본비용을 감소시킬 수 있음을 의미한다. 본 연구는 자기자본비용에 대한 보수주의와 악재성 정보의 자율공시 간의 상호작용 효과를 확인하였다는 점에서 공헌점이 있다. 또한 일관된 정책을 통해 자기자본비용을 감소시킬 수 있음을 보임으로써 자본시장에서 신뢰를 획득하고, 이를 통해 자본조달비용을 감소시키려는 경영자에게 많은 시사점을 제공하고 있다.