경영자 이익예측정보와 재무분석가 이익예측수정

Abstract

본 연구는 경영자 이익예측정보 발표 이후에 나타나는 재무분석가의 예측수정 행태를 살펴보고, 이들 예측수정 행태를 결정하는 경영자 예측정보의 정보적 특성을 분석한다. 2002년 11월부터 2008년 말까지 발표된 255건의 경영자 영업이익 예측과 이에 따른 재무분석가 예측수정을 대상으로 분석을 수행한 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 약 70.6%에 해당하는 재무분석가 예측치가 경영자 예측치를 추종하는 방향으로 수정되었으며, 예측수정 크기는 경영자 예측차이 대비 약 51.5%로 나타났다. 이는 경영자 예측정보가 재무분석가의 예측수정과정에 유의한 영향을 미치고 있음을 의미한다. 둘째, 예측수정 행태의 결정요인을 분석한 결과 재무분석가는 경영자 예측차이가 클수록, 경영자 예측정보가 보수적일수록, 예측기업의 이익지속성이 높을수록, 보고이익의 재량성 이 낮을수록 경영자 예측정보를 추종하는 경향이 강하게 나타났다. 또한 결산일에 가까이 발표된 경영자 예측정보일수록, 예측기업의 이익의 질이 높을수록 경영자 예측차이에 대해 증분적인 수정 예측치를 제시하였다. 이는 재무분석가들이 경영자 예측치에 단순히 반응하기보다는 당해 정보의 특성뿐만 아니라 예측기업의 이익의 질까지 포괄적으로 고려하여 예측수정하고 있음을 나타낸다. 마지막으로, 본 연구의 추가분석에서는 경영자 예측정보가 재무분석가의 예측정확성 개선에도 유용하게 활용되어 시장의 정보환경을 개선시킬 수 있는 것으로 나타났다. 본 연구는 경영자 예측정보가 재무분석가의 예측수정에 유의하게 활용된다는 기존의 연구를 확장하여, 재무분석가들이 경영자 예측정보의 질적 특성 및 기업의 이익속성을 포괄적으로 고려하여 자신들의 예측정보를 수정하는 과정을 보여주었다는 점에서 공헌점이 있다고 할 수 있다. 아울러 본 연구의 결과는 자본시장에서 직접적으로 관찰하기 어려운 재무분석가의 행동을 이해하는 데 유용하게 활용될 수 있으리라 기대된다.