NIG분포와 VG분포를 이용한 Value-at-Risk의 추정

Abstract

Value-at-Risk(VaR)를 구하기 위해 정규분포를 사용할 경우 추정은 간단하지만 실제로그수익률 분포의 꼬리가 정규분포보다 두텁기 때문에 VaR가 과소 추정될 수 있다. 본 논문에서는 대안적인 방법으로, 두터운 꼬리를 표현할 수 있으면서 금융자료를 설명하는 데에 자주 사용되는 normal inverse Gaussian(NIG)분포와 variance gamma(VG)분포를 이용하여 VaR를 추정해 보고자 한다. 이를 위해 KOSPI200 자료를 이용하여 NIG분포와 VG분포의 모수를 MLE방법으로 추정하고 VaR를 구하였다. 또, 정규분포를 가정하는 SMA방법과 EWMA방법, 역사적 시뮬레이션 방법, 그리고 극단치 이론을 이용하는 방법으로 VaR를 각각 추정한 후 사후검증을 통해 NIG분포와 VG분포를 이용한 VaR와 비교해 보았다. 그 결과 NIG분포를 이용했을 때 가장 좋은 성능을 보였으며 역사적 시뮬레이션 방법과 극단치 이론에 의한 방법도 우수한 성능을 보였다. 그러나 VG분포의 경우 모수추정이 불안정했고, VaR도 상대적으로 좋은 성능을 나타내지 못한 것으로 나타났다.