재무분석가 제공정보의 상호관련성 및 미래주가 예측력에 관한 연구

Abstract

본 연구에서는 한국의 재무분석가가 제공하는 주된 요약정보인 이익예측치, 목표주가, 그리고 투자추천의견의 상호관련성에 대해 분석하고 이들 세가지 요약정보들을 이용하여 한국 주식시장에서 미래의 주가변동을 예측할 수 있는지 분석하였다. 우선, 한국의 재무분석가들이 제공하는 이익예측치, 목표주가, 그리고 투자추천의견 사이에 양(+)의 상관관계가 관찰되었다. 이는 미국의 재무분석가들을 대상으로 한 Bradshaw(2004)의 연구결과와는 달리 한국의 재무분석가들이 이들 요약정보를 상호 일관성 있게 제공하고 있다는 실증적 증거이다. 아울러, 한국의 재무분석가들이 제공하는 세가지 요약정보 들을 종합적으로 이용하여 미래의 주가변동을 예측할 수 있었다. 이러한 실증결과를 고려하면 한국의 재무분석가들이 공시하는 요약정보들이 상호 일관성 있게 제공되고 있으며, 나아가 한국의 재무분석가들이 주식시장에서 잘못 평가 되고 있는 주식들에 대한 정보를 적절히 제공함으로써 주식시장의 효율성 제고에 기여할 수 있을 것이라는 결론을 내릴수 있다.