개별기업의 국제다각화가 자기자본비용에 미치는 영향: 한국기업을 중심으로

Abstract

본 연구는 한국 기업을 대상으로 개별기업의 국제다각화가 자기자본비용에 미치는 영향에 대하여 분석하였다. 사전적으로볼 때 기업들은 보다 다양한 국가로 영업활동을 확장함으로써 개별 국가로부터의 현금흐름 변동성을 상호 상쇄시킴으로써기업 전체 현금흐름의 변동성을 줄이거나, 다양한 국가에 대한 투자를 통해 비체계적 위험을 효과적으로 분산시킴으로써자기자본비용을 줄일 수 있을 것이다. 하지만 다양한 국가에서 영업활동을 수행함으로써 해당 국가의 환율변동 또는 정치적 불안정성에 따른 위험을 추가적으로 부담하거나 해외지사의 경영자들을 관리하는데 있어 보다 높은 대리인비용을 부담하는 경우 해당 기업의 자기자본비용은 상승할 수도 있다. 한국의 유가증권 또는 코스닥 시장에 상장된 기업 중 2000년부터 2005년까지의 755개 기업/연도 표본을 이용하여 실증분석을 수행한 결과, 해외매출비중 및 해외자산비중으로 측정한 개별기업의 국제다각화 수준이 높아질수록 기업가치모형으로부터 산출한 사전적 의미에서의 자기자본비용이 유의하게증가하는 것으로 관찰되었다. 즉 한국 기업의 경우 다양한 국가로 다각화를 추진할수록 기업 전체의 위험이 증가함으로써자기자본비용이 상승하는 것으로 나타났다. 이러한 실증 결과는 최근 들어 활발하게 이루어지고 있는 한국 기업의 국제다각화 전략이 해당 기업에 미치는 영향을 이해하는 데에 추가적인 공헌점을 가질 수 있을 것이다.