코로나19가 자본시장의 통합도에 미치는 영향에 대한 연구: 한국과 중국의 사례를 중심으로

Abstract

본 연구는 KOSPI 및 상해종합주가지수 수익률 자료를 이용하여 코로나19가 한-중 자본시장 통합도에미친 영향을 분석하였다. 분석 결과 코로나19 발생 이전에 존재하지 않았던 한국 주식시장에서 중국주식시장으로의 가격이전효과가 코로나19 발생이후 존재하고 있음을 발견하였고, 코로나19 발생 이전존재하였던 한국 주식시장으로부터 중국 주식시장으로의 변동성이전효과는 코로나19 발생 이후존재하지 않는 혼재된 이전효과를 발견하였다. 이상의 결과는 금융위기가 자본시장 통합도에 미치는영향을 분석한 기존의 연구결과와는 달리, 전염병으로 인한 경제적 충격은 자본시장 통합도에 변동성과가격에 각각 차별적으로 영향을 미치는 것을 의미한다. 즉 가격이전효과에서 나타난 것처럼 코로나19 이후 양국에서 채택한 비슷한 유동성 확대정책으로 인해 자본시장의 반응이 비슷하게 나타나 자본시장의통합도가 강화된 측면이 있지만, 변동성이전효과의 결과처럼 코로나19로 인한 국가간 물적, 인적 교류의단절이 자본시장 통합도를 약화시킨 측면도 동시에 존재한다는 것이다. 이러한 결과는 코로나19가자본시장간 통합도에 미치는 영향이 기존의 금융위기와는 달리 다양하고 복잡한 양상으로 전개되고있다는 점을 시사하는 결과로 해석된다.