외국인 투자자의 대규모 지분인수가 기업의 주가에 미치는 영향: 정보비대칭과 주주권한을 중심으로

Abstract

본 논문은 외국인 투자자의 국내기업 대규모 지분 인수가 대상 기업의 주가에 미치는 영향을투자자와 기업 간 정보 비대칭과 투자자 소속 국가의 주주 권한 보호에 초점을 맞추어분석했다. 1996년부터 2016년까지 발생했던 164건의 외국인 투자자 대규모 지분 인수를분석한 결과, 지분 인수 공시 기간에 피인수기업의 주가가 유의하게 상승함을 발견했다. 이러한 주가 상승은 외국인 투자자와 투자 대상 기업 사이의 지리적 거리와 문화적 거리가가까울수록 두드러지게 발생했으며, 특히 경영 참여를 목적으로 한 외국인 투자자 지분 인수시 지리적, 문화적 근접성의 영향이 뚜렷했다. 또한 외국인 투자자가 속한 국가의 주주권리보호 정도가 강하고 지분 인수가 경영 참여를 목적으로 한 경우에 긍정적인 공시효과가발생했다. 이러한 결과는 기업의 정보비대칭이 상대적으로 높고 지배구조가 취약할 것으로추정될 때 더욱 뚜렷한 것으로 나타났다. 본 연구의 실증 결과는 외국인 투자자의 대규모지분 인수 시 기업 감시 활성화와 기업가치 상승에 대한 기대가 반영되어 피인수기업의주가가 상승하며, 특히 외국인 투자자와 기업 간 정보 비대칭의 우려가 적고 투자자의주주권한에 대한 인식이 높으며 기업의 정보 비대칭 수준이 높거나 지배구조가 상대적으로취약하여 기업감시의 효과가 클 것으로 예상될수록 주가 상승이 뚜렷하게 나타남을 보여준다