회계일관성의 추정과 그 효과: 투자효율성에 미치는 영향을 중심으로

Abstract

본 연구는 그 중요성에도 불구하고 아직까지 조사가 거의 이루어지지 않은 회계일관성을 측정하고 그 효과를 실증 조사한다. 본 연구에서 사용하는 회계일관성의 측정은 경제적 사건과 회계정보를 각각 주가수익률과 회계이익으로 대용한 선행연구과 그 맥락을 같이한다. 즉, 회계시스템을 과거분기 주가를 이익으로 전환하는 계수를 통해 추정하고, 이 계수와 당기의 주가를 곱해 기대되는 예상 당기 회계이익과 실제 당기의 회계이익의 차이를 비교해 회계일관성을 측정한다. 해당기업의 회계시스템이 과거와 현재 사이에 일관성이 있다면 예상이익과 실제이익이 유사할 것이다. 경영자가 투자의사결정을 할 때 여러 사항을 고려하겠지만 미래의 수요와 성과에 대한 예측이 가장 중요한 사항의 하나일 것이다. 과거 성과추세에 대한 이해가 일관성을 결여한 시계열 자료에 기초한다면 이는 진정한 성과추세를 왜곡할 것이며, 미래의 성과를 예측하는 것에 어려움으로 작용하여 투자의사결정이 왜곡될 가능성이 존재한다. 그러므로 성과추세에 대한 명확한 이해를 위해서는 상이한 기간의 회계추정치를 결정하는 데 사용한 회계시스템 사이에 일관성이 필수적인 전제조건이다. 분석결과, 예상한바와 같이 회계일관성은 투자효율성과 양의 관계를 가지고 있다. 또한 비효율적 투자를 과잉투자와 과소투자로 구분하였을 때, 일관성은 과잉·과소투자를 모두 줄이는 효과가 있다. 추가분석으로, 회계일관성과 투자효율성의 여러 대용치를 사용한 결과도 이와 유사하였다. 또한 회계일관성과 투자효율성 사이에 존재할 가능성이 있는 내생성을 완화하기 위해 변화량 분석과 당기-전기 분석을 하였으며, 이 분석에서도 역시 질적으로 유사한 결과를 발견하였다. 마지막으로, 회계일관성이 비교가능성과 밀접한 관련이 있을 수 있으므로 이 둘의 양의 관계를 실증하고, 또한 비교가능성을 통제한 후에도 회계일관성과 투자효율성의 관계는 여전히 유의하다. 본 연구는 회계일관성을 분석 가능한 기업-연도 수준의 대용치로 측정하였다는데 그 의의가 있다. 이를 이용하여 후속연구들은 회계일관성에 영향을 미치는 요인과 회계일관성의 효과, 자본시장의 반응 등을 탐구할 수 있을 것이다. 또한 일관된 회계처리가 기업의 투자효율성에 영향을 미친다는 것은 경영자와 투자자 및 정책입안자과 규제자에게도 중요한 시사점을 제시한다.