신용등급이 M&A 활동에 미치는 영향

Abstract

신용등급의 여부는 정보 비대칭 문제와 관련하여, 신용등급의 수준은 채무불이행가능성과 관련하여 기업의 M&A 활동에 영향을 미칠 수 있다. 본 연구는 다음과 같은세 가지 주요 결과를 발견했다. 첫째, 신용등급이 있는 기업이 M&A에 참여할 가능성이크며, 이와 같은 영향은 정보 비대칭이 크다고 예상되는 기업군에서 더 크게 나타난다는것을 발견했다. 또한, 신용등급이 있는 기업이 갖는 정보 이점은 인수기업의 누적초과수익률에도 유의한 양(+)의 영향을 미쳤다. 둘째, 신용등급의 수준은 인수기업이 될가능성과 피인수 기업이 될 가능성 모두에 음(-)의 영향을 보였다. 하지만 재무적제약 지수로 분석할 경우 재무제약이 작은 기업이 인수기업이 될 가능성이 컸다. 마지막으로, 인수기업의 신용등급 수준과 누적초과수익률 간에는 역-U자형 관계가있음을 확인하였다. 이는 신용등급이 매우 높은 구간에서는 잉여현금흐름 가설과관련하여 대리인 문제가 나타날 수 있다는 점을 시사한다.