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교환옵션을 이용한 미국산 LNG 계약의 신축성 가치 연구An Exchange Options Analysis on the Flexibility Value of the US LNG Contracts
- Other Titles
- An Exchange Options Analysis on the Flexibility Value of the US LNG Contracts
- Issue Date
- 2019
- Publisher
- 한국경제연구학회
- Keywords
- exchange option; real option; natural gas; HH index; flexibility value; 교환옵션; 실물옵션; 천연가스; HH인덱스; 신축성 가치
- Citation
- 한국경제연구, v.37, no.2, pp.37 - 58
- Journal Title
- 한국경제연구
- Volume
- 37
- Number
- 2
- Start Page
- 37
- End Page
- 58
- Abstract
- 국제시장에서 천연가스 공급이 증가함에 따라 우리나라도 기존의 유가인덱스 방식의 중동산 천연가스 계약에서 미국 HH (Henry-Hub) 기준의 계약을 확대하고 있다. 미국산 천연가스 계약은 중동산과 마찬가지로 TOP (Take or Pay) 구조를 갖지만 패널티 수준이 낮기 때문에 유연한 계약구조로 평가된다. 본 논문에서는 HH인덱스 계약이 갖는 신축성 가치를 옵션모형으로 평가하였다. HH인덱스 계약 상황에서 JKM으로 전환하는 경우를 일회적인 전환과 전체계약을 JKM으로 전환하는 경우로 살펴보았다. 단기계약 전환옵션의 분석 결과, HH인덱스 가격 기준으로 JKM 현물 가격이 약 57% 낮을 경우에는 HH기준에서 JKM로 전환하는 것이 최적인 것으로 나타났다. 전체계약의 전환은 HH인덱스 계약가격이 백만Btu당 17달러 이상일 경우에 이루어질 수 있는 것으로 나타났다.
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