주가붕괴와 경영자 이익예측 공시 의사결정 및 특성

Abstract

본 연구는 주가붕괴가 경영자 이익예측 공시 의사결정과 그 특성에 미치는 영향을분석한다. 경영자 이익예측 공시의 정보효과에 대한 선행연구는 정보의 흐름을 일방향(one way)으로 간주하여 경영자가 공시한 예측정보를 자본시장이 활용하는 것으로 해석하였다. 그러나 자본시장은 경영자가 보유한 정보보다 가치관련성이 높은 정보를 가지고 있을 가능성이 있으며 자본시장에서 형성된 기대치가 경영자 이익예측 공시 의사결정의 기준점이 될수 있는 점에서 본 연구는 자본시장에서 발생하는 다양한 움직임 중 주가붕괴가 경영자 이익예측 공시 의사결정, 경영자 이익예측 편의 및 그 오차에 미치는 영향을 분석하였다. 본 논문은 Habib et al.(2016)이 제시한 주가붕괴의 3가지 측정치를 활용하여, 주가붕괴가 경영자 이익예측 공시 의사결정 및 그 특성에 미치는 관계를 분석하였다. 2001년부터2013년까지의 기간 동안 유가증권시장 상장기업을 대상으로 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 주가붕괴가 경영자 이익예측 공시 의사결정에 미치는 영향을 분석한 결과, 주가붕괴이후 경영자의 이익예측정보 공시확률은 증가하는 것으로 나타났다. 둘째, 주가붕괴가 경영자 이익예측 공시 특성에 미치는 영향을 분석한 결과, 주가붕괴 이후 경영자 이익예측 편의와 그 오차가 감소하는 것으로 나타났다. 이는 경영자가 주가붕괴 이후 일시적인 기업가치 상승을 위하여 낙관적이고 부정확한 이익예측 정보를 공시하기 보다는 기업과 기업외부이해관계자들간의 신뢰제고를 위하여 노력함을 시사한다. 본 연구는 자본시장의 반응이 경영자 이익예측 공시 의사결정과 공시 특성에 영향을 미치는지에 대한 실증 결과를 제시하였다는데 그 의의가 있다. 구체적으로 주가붕괴가 기업가치를 하락시키고 현금흐름의 변동성을 증가시킴에 따라 경영자로 하여금 예측정보공시를촉진함을 보였으며, 주가붕괴 이후의 경영자는 기업과 기업외부 이해관계자들간의 신뢰제고의 수단으로 예측정보를 활용함을 보였다는 점에서 공헌점이 있다고 판단된다.