금융기관 시스템 리스크 측정의 구조적 접근 및 결정요인에 관한 실증분석

Abstract

본 연구는 구조형 신용위험모형을 통해 시스템적으로 중요한 국내 금융기관을 대상으로 주식시장과신용부도스왑(Credit Default Swap, CDS) 시장 가격 정보를 동시에 활용하여 금융기관별 준레버리지(Pseudo-leverage)로 해석이 가능한 시스템 리스크 측도를 제안하고, 이의 횡단면적결정요인을 거시경제 및 금융기관의 특징변수 측면에서 살펴보았다. 실증분석 결과 주식 가격및 회계정보 기반의 측도와는 달리 전체 부채 대비 비예금성수신부채 비율이 가장 유의한결정요인으로 나타났으며, 위험 프리미엄의 구성요소(콜금리, 신용스프레드와 주식변동성)의 통제및 위기더미변수를 고려한 뒤에도 통계적 유의성을 유지했다. 본 연구는 CDS 및 주식시장 정보에상호보완적으로 내재된 시스템 위험의 경제적 설명요인을 미시항목 수준에서 찾아내어, 금융안정정책의 활용도를 높일 수 있을 것으로 기대한다.