회계 발생액의 속성에 따른 투자자들의 비정상 거래성향과 재무분석가의 역할

Abstract

본 연구는 Francis et al.(205)이 제안한 방식에 따라 발생액의 속성을 구분한 후, 발생액 및속성별로 구분된 발생액이 투자자들의 비정상적인 주식거래 의사결정에 미치는 효과를 분석한다. 그리고 재무분석가가 발생액의 속성으로 인해 야기되는 정보위험과 그로 인한 투자자들의 비정상적 거래 행위에 어떤 역할을 하는지에 대해 분석한다. 실증 결과는 다음과 같다. 우선 발생액의 질은 개별투자자들의 비정상 거래 행태와 유의한관련성을 보이지 않았다. 그러나 발생액의 속성 중 본질적 요인(innate)은 투자자들의 비정상적인 거래 행태에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 본원적 요인으로 인한 정보위험이 정보 해석능력과 주식보유량이 상이한 투자가들 사이에 이질적인 판단을 야기하는 것으로 볼 수 있다. 한편, 재무분석가의 분석 대상 기업의 경우 본질적 요인에 따른 정보위험이비정상 거래 행태에 미치는 효과가 낮았다. 이는 자본시장의 정보 중개자인 재무분석가가 투자자의 이질적 정보 해석에 따른 비정상적 거래 행태를 완화하는 역할을 수행하고 있음을 보여준다. 이상의 연구결과들은 다음과 같은 관점에서 차별성을 제공한다. 첫째, 투자자들의 비정상적투자행태에 영향을 주는 발생액의 속성이 무엇인지를 보여준다. 둘째, 정보위험에 따른 비정상적 투자행태를 완화하는데 기여하는 재무분석가의 역할이 어떠한 속성의 발생액과 관련되는지에 대한 진전된 연구결과를 제공한다.