ELW 시장에서 요구되는 위험프리미엄이란?

Abstract

금융상품의 계약의무 이행에 대한 신용위험이 존재하는 경우 신용위험이 높을수록 프리미엄효과로 인해 해당 상품의 시장 가격은 낮아진다고 알려져 있다. 하지만 Equity Linked Warrant (이하 ELW)의 경우 발행회사의 신용위험이 높을수록 오히려 ELW 가격이 높게 거래되는 특이한현상이 발견되었다. 2008년부터 2014년까지의 자료를 이용한 실증분석 결과, 신용위험이 높은 발행회사의 유동성 공급자가 ELW 발행 이후 매매에 있어 다른 발행회사보다 적극적인 활동을 하여해당 상품의 유동성을 향상시키는 것으로 나타났으며, 이렇게 신용위험이 높은 발행회사의 적극적인 노력으로 높아진 유동성을 ELW 매수자들이 선호하여 상대적으로 비싼 가격에 거래되고 있음을확인하였다. 결과적으로, ELW 시장에서 요구되는 위험프리미엄은 발행회사의 신용위험보다는 해당상품의 유동성과 더욱 밀접한 관계가 있음을 밝혔다.