주간사와 기관투자자간의 거래관계가 IPO 배정(Allocation)에 미치는 영향

Abstract

본 연구는 IPO 주간사와 기관투자자들 간의 과거 IPO 참여를 통한 거래관계가 기관투자자들에대한 IPO 주식 배정에 미치는 영향을 살펴보았다. 국내 코스닥(KOSDAQ)시장에 상장한 IPO를이용한 분석 결과에 따르면, 과거 거래관계정도가 강했던 펀드일수록 주간사로부터 더 저평가된주식을 더 많이 배정받는 것으로 나타났다. 기관투자자들의 경쟁이 심화될수록 주간사의 개별펀드에 대한 배정비율은 줄어드는 경향을 보이나 경쟁률이 높았던 IPO의 경우에도 과거 거래관계정도가 강했던 펀드에게는 상대적으로 더 많은 배정을 하는 것으로 나타나 주간사와 기관투자자들간의 과거 거래관계가 IPO 초기 배정 결정에 주요한 요소임을 보였다. 또한 과거 Cold IPO에참여한 펀드들에게도 저평가된 IPO를 더 많이 배정함으로써 가격지지역할에 대한 보상이이루어지고 있음을 확인하였다. 한편, 주간사와 펀드가 동일 금융 계열사인 경우 그 펀드는 초기수익률이 높은 IPO 일수록 더 많은 주식을 배정받는 것으로 나타났다. 본 연구는 IPO 과정에서주간사의 공모주 배정에 관한 국내 최초 연구라는 데 그 의의가 있다.