말레이시아와 인도네시아의 전통 및 이슬람 채권시장 간 관계 분석

Abstract

본 연구는 말레이시아와 인도네시아의 전통적 채권시장과 이슬람 채권시장 간 관계를 분석한다. 이때, 전통 및 이슬람 채권을 정부채와 회사채로 세분화하여 이들 간의 관계도 함께 분석한다. 실증분석을 위해 말레이시아와 인도네시아의 일별 채권지수 자료를 사용하였으며, 채권시장 간 시간 가변적 변동성 및 상관관계를 살펴보기 위해 DCC-GARCH모형을 사용했다. 분석결과, 말레이시아와 인도네시아는 전통 및 이슬람 채권수익률 간 수익률 전이효과와 더불어 채권수익률별 변동성 전이 효과가 있는 것으로 나타났으며, 이들은 두 국가에서 모두 동조화되는 현상을 보이고 있다. 또한, 형태별 채권시장 간 관계에서도 두 국가에서 모두 변동성 전이효과가 나타났다. 한편, 말레이시아와 인도네시아의 형태별 채권수익률 간 상관관계는 말레이시아의 경우 유사한 형태의 채권수익률 간 상관관계만이 높게 제시된 반면, 인도네시아는 모든 경우에서 형태별 채권수익률 간 상관관계가 높게 나타났다. 이를 통해 투자자 입장에서 말레이시아는 형태별 채권투자를 통해 분산투자의 이점이 높은 반면, 인도네시아는 분산투자의 이점을 낮음을 확인할 수 있었다.